Compañías calificadoras de bonos
La gestión del riesgo es una herramienta indispensable para cualquier análisis, les compartimos un artículo escrito por nuestro director de Bourbaki Finanzas Gerardo Hernandez-del-Valle sobre las compañías calificadoras de bonos.
Así como las personas tienen su propio informe de crédito y calificación emitida por alguna agencia de crédito, los emisores de bonos generalmente son evaluados por su propio conjunto de agencias de calificación que evalúan su solvencia.
Hay 3 agencias de calificación principales que evalúan la solvencia de los bonos: Moody's, Standard & Poor's y Fitch. Sus opiniones sobre esa solvencia, en otras palabras, la capacidad financiera del emisor para realizar pagos de intereses y pagar el préstamo en su totalidad al vencimiento, es lo que determina la calificación del bono y también afecta el rendimiento que el emisor debe pagar para atraer a los inversionistas. Esto es, los bonos de menor calificación generalmente ofrecen rendimientos más altos para compensar a los inversionistas por el riesgo adicional.
¿Qué son los bonos corporativos?
Las empresas emiten bonos, que son títulos de deuda, para recaudar fondos que se pueden utilizar para invertir en el futuro de la empresa. Un bono corporativo es un instrumento de deuda o pagaré de una empresa que los inversores pueden comprar y, al hacerlo, pagar a la empresa el valor del bono por adelantado, que se denomina monto principal. A cambio, la compañía paga al inversionista intereses (llamados tasa de cupón) sobre el monto principal del bono a través de pagos periódicos de intereses. En la fecha de vencimiento del bono, que generalmente es de uno a cinco años, el capital se devuelve al inversor.
Antes de que los inversores compren un bono corporativo, necesitan saber qué tan financieramente estable es la empresa que emitió el bono. En otras palabras, los inversores necesitan saber si la empresa será capaz de cumplir con sus obligaciones financieras. Si una empresa no paga a sus inversores el monto principal del bono, la corporación se considera en incumplimiento o falta de pago del bono. El riesgo de que una empresa no pague el monto principal de un bono se denomina riesgo de incumplimiento.
¿Cómo funcionan las calificaciones de bonos?
Las agencias de calificación investigan la salud financiera de cada emisor de bonos (incluidos los emisores de bonos municipales) y asignan calificaciones a los bonos que se ofrecen. Cada agencia tiene una jerarquía similar para ayudar a los inversores a evaluar la calidad crediticia de ese bono en comparación con otros bonos. Los bonos con una calificación de BBB- (en la escala Standard & Poor's y Fitch) o Baa3 (en Moody's) o mejor se consideran "grado de inversión". Los bonos con calificaciones más bajas se consideran "especulativos" y a menudo se denominan bonos "de alto rendimiento" o "basura".
Bonos de grado de inversión y de alto rendimiento
Los inversores suelen agrupar las calificaciones de los bonos en 2 categorías principales:
- El grado de inversión se refiere a los bonos calificados Baa3 / BBB- o mejor.
- Los bonos de alto rendimiento (también conocidos como bonos "sin grado de inversión" o "basura") se refieren a bonos con calificación Ba1 / BB + e inferiores.
Se debe tener una alta tolerancia al riesgo para invertir en bonos de alto rendimiento. Debido a que la salud financiera de un emisor puede cambiar, sin importar si el emisor es una corporación o un municipio, las agencias de calificación pueden rebajar o mejorar la calificación de una empresa. Es importante monitorear la calificación de un bono regularmente. Si un bono se vende antes de que llegue a su vencimiento, cualquier rebaja o mejora en la calificación del bono puede afectar el precio que otros están dispuestos a pagar por él.
Controversias
Si bien las agencias de calificación brindan un servicio sólido, el valor de tales calificaciones ha sido ampliamente cuestionado desde la crisis financiera de 2008. Una crítica clave es que los propios emisores pagan a las agencias de calificación crediticia para calificar sus valores.
Esto se hizo particularmente importante a medida que el creciente mercado inmobiliario alcanzó su punto máximo en 2006-2007, una cantidad significativa de deuda subprime estaba siendo calificada por las agencias. El potencial de ganar altas tarifas creó competencia entre las tres agencias principales para emitir las calificaciones más altas posibles. Cuando el mercado de la vivienda comenzó a colapsar en 2007-2008, las firmas calificadoras tardaron desastrosamente en rebajar esas calificaciones de primer nivel para reflejar la realidad actual.
Para ayudar a resolver los posibles conflictos de intereses de las agencias de calificación crediticia, la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor de 2010 ordenó mejoras en la regulación de las agencias de calificación crediticia. Según las reglas, las agencias de calificación crediticia tienen que revelar públicamente cómo se han desempeñado sus calificaciones. También son responsables de las calificaciones que deberían haber sabido que eran inexactas.
En 2013, Standard & Poor's, Moody's y Fitch Ratings fueron demandadas por asignar calificaciones crediticias artificialmente altas a los bonos hipotecarios mantenidos en un fondo de cobertura de Bear Stearns. Toda empresa de inversión o banco ya sea que administre un fondo mutuo, un fondo de cobertura u ofrezca servicios de administración de patrimonio a sus clientes, no dependerá únicamente de una calificación de bonos de una agencia de crédito para determinar si una inversión es segura. Por lo general, el departamento de investigación interno ayudará a tomar la determinación, por lo que es importante que los inversores realicen investigaciones y diligencias debidas cuestionando la calificación inicial de los bonos y revisando con frecuencia las calificaciones para detectar cualquier cambio durante la vida de la inversión.
Recuerde que las calificaciones no son perfectas y no pueden decirle si su inversión subirá o bajará de valor. Antes de utilizar las calificaciones como un factor en su proceso de selección de inversiones, conozca las metodologías y los criterios que emplea cada agencia de calificación. Es posible que algunos métodos le resulten más útiles que otros.
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